Livro De Estratégias De Negociação De Renda Fixa Aplicada

Este artigo é uma introdução básica ao mercado de renda fixa. Abrange as principais facetas e características das receitas fixas, uma vez que se relacionam com a negociação do indivíduo, em oposição à perspectiva institucional. O termo 8220pesso fixo8221 é usado para descrever uma coleção de valores mobiliários que possuem condições pré-definidas de pagamento. Um exemplo seria um certificado de depósito (CD) no qual um deposita uma quantia fixa e, em contrapartida, recebe uma determinada quantia de dinheiro, que inclui tanto o depósito original mais a receita de juros, em alguma data futura, conhecido como o prazo de vencimento. Os títulos de renda fixa, ao contrário das ações, são baseados em empréstimos. Embora se possa pensar em escrever um CD, o que ele está realmente fazendo é emprestar o dinheiro do banco, pelo qual eles estão pagando juros. Esse interesse, que é predeterminado de certa forma no início, é o rendimento 8220 fixo8221. Mercados de dinheiro Os títulos de renda fixa vêm em uma ampla gama de vencimentos. Aqueles com vencimentos iniciais de um ano ou menos de comércio no que é muitas vezes referido como o mercado monetário. Este termo vem do fato de que esses instrumentos de curto prazo tendem a ser muito líquidos e, muitas vezes, negociados entre os bancos. Os instrumentos do mercado monetário incluíam coisas como: Bankers8217 Aceitação: Um rascunho ou uma nota de câmbio aceita por um banco para garantir o pagamento de uma conta. Certificado de Depósito: um depósito a prazo com uma data de vencimento específica mostrada em um certificado de certificados de depósitos de grande denominação podem ser vendidos antes do vencimento. Papel comercial: uma nota promissória não garantida com prazo de vencimento fixo de um a 270 dias geralmente é vendida com desconto pelo valor nominal. Depósito em moeda local: depósitos em moeda em uma agência bancária nacional ou em um banco estrangeiro localizado fora do país da moeda em questão. Por exemplo, os Eurodólares são depósitos de dólares americanos fora dos Estados Unidos. Títulos de Curto Prazo da Agência Federal (nos EUA): títulos de curto prazo emitidos por agências patrocinadas pelo governo federal, como o Sistema de Crédito Agrícola, os Bancos Federais de Crédito Doméstico e a Associação Nacional de Mortgage Federal. Fundos Federais (nos EUA): depósitos de juros detidos pelos bancos e outras instituições de depósito na Reserva Federal. Estes são fundos disponíveis imediatamente que as instituições emprestam ou emprestam, geralmente durante a noite. Eles são emprestados pela taxa de fundos federais. Notas Municipais: notas de curto prazo emitidas por municípios (cidades, municípios, municípios, etc.) em antecipação de receitas fiscais ou outras receitas. Contratos de recompra: empréstimos de curto prazo 8211 normalmente por menos de duas semanas e freqüentemente por um dia 8211 organizado vendendo valores mobiliários a um investidor com um acordo para recomprá-los a um preço fixo em uma data fixa. Letras do Tesouro: obrigações de dívida de curto prazo de um Tesouro nacional emitido para amadurecer em 3 a 12 meses. A maioria dos títulos acima estão fora do domínio do comerciante individual, mas um punhado pode ser negociado, geralmente através dos mercados de futuros. Os instrumentos do mercado monetário normalmente são negociados com desconto, o que significa que o comprador (credor) paga algum valor abaixo do valor final do pagamento. Por exemplo, se uma Lei do Tesouro vai pagar 100 no vencimento, o comprador poderá pagar 95. A diferença seria o interesse ganho. Notas e Obrigações O mercado de renda fixa de prazo intermediário é constituído por valores mobiliários geralmente (mas não exclusivamente) denominados notas. São instrumentos que têm vencimentos iniciais de dois a dez anos. As obrigações, por outro lado, são os instrumentos de longo prazo com vencimentos iniciais de mais de dez anos no momento da emissão. A estrutura padrão de notas e títulos é a mesma. Cada um apresenta um valor de par ou princípio que é pago no vencimento, bem como pagamentos de juros intermediários, denominados pagamentos de cupom, que são pagos em uma base periódica predefinida (mensal, semestral, etc.). Os cupons representam o interesse nominal na obrigação ou nota. Por exemplo, se uma obrigação tiver um valor nominal de 100, e um cupom de 10 por ano, isso significa uma taxa de 10 juros. Notas e títulos, no entanto, nem sempre serão negociados a valor nominal. Dependendo do mercado global de taxas de juros, eles podem ser avaliados com desconto (abaixo do par) ou em um prémio (acima do par). O resultado é que a taxa de juros efetiva pode não ser a mesma que a taxa nominal. Por exemplo, se o título acima fosse negociado a 90, a taxa de juros efetiva seria 11.11. Note, no entanto, que o preço da obrigação de 90 representa um desconto de 10 pontos no valor nominal de 100. Esses 10 pontos tornam-se lucro extra para o detentor do título quando heshe é pago no prazo de vencimento. Isso então se torna parte da equação de rendimento a maturidade. Se o vínculo no exemplo tiver um prazo de 20 anos, seu rendimento até o vencimento é de cerca de 11,28. Se a negociação de títulos fosse superior (acima de 100), o rendimento até o vencimento seria menor que a taxa de juros efetiva e nominal. Notas e títulos são negociados ativamente em uma série de trocas. Os comerciantes individuais podem transacionar neles através do mercado de caixa ou de futuros. Callable vs. Non-Callable Alguns instrumentos de renda fixa são chamáveis. Isso significa que o emissor pode essencialmente comprá-los de volta dos detentores antes do vencimento. Normalmente, existem termos específicos relacionados a isso, como uma data após a qual a chamada é permitida ou não é permitida. Quando um problema é chamado, o detentor recebe o valor nominal ou principal, e às vezes um prêmio também, dependendo das condições de chamada. Emissores Os títulos de renda fixa são emitidos por uma ampla gama de organizações. Provavelmente, os mais conhecidos e mais líquidos de todos eles são os instrumentos governamentais, que muitas vezes são referidos como dívida soberana, porque eles provêm de governos nacionais. Eles vêm em uma grande variedade de variedades e vencimentos de país para país, embora os títulos mais negociados geralmente tendem a ser as notas e títulos. Eles têm nomes como Gilts (UK), Bunds (Alemanha) e JGBs (Japão). Os indivíduos podem negociar dívidas governamentais através do mercado de caixa através de compra direta, ou podem passar pelo mercado de futuros. A dívida corporativa também é bem comum. Muitas empresas emitem dívidas como uma alternativa à emissão de mais ações. Muitas dessas questões, geralmente notas e títulos, são cotadas e negociadas em bolsas de valores. Como tal, eles são facilmente negociáveis ​​por qualquer pessoa com uma conta de corretagem. Estados, municípios, cidades e cidades também emitem dívidas, que comumente é referido como dívida municipal ou muni. Essas questões geralmente são menos conhecidas e negociadas ativamente do que títulos governamentais ou corporativos. Ao contrário dos outros dois, no entanto, eles muitas vezes vêm com incentivos para o detentor da dívida, como os juros que são federais dedutíveis. Como tal, eles geralmente negociarão com menores rendimentos. Agências governamentais e agências quase governamentais também emitem instrumentos de renda fixa. Entre os mais conhecidos nos EUA, estão a Federal National Mortgage Association (FNMA 8211 Fannie Mae) e a General National Mortgage Association (GNMA 8211 Ginnie Mae). Como a dívida pública, esses instrumentos são acessíveis ao indivíduo através do mercado de caixa ou de futuros. O último grande grupo de emissores é as organizações supra-nacionais, como o Banco Mundial. Essas questões não são comumente parte da carteira do comerciante individual, mas podem ser negociadas no mercado de caixa. Os títulos de Renda Fixa de Ratings de Crédito possuem classificações atribuídas a eles por uma ou mais agências de crédito. Essas avaliações são uma indicação da credibilidade do emissor. Eles são essencialmente uma indicação de quão provável é que o instrumento seja amortizado pelos termos de sua emissão. Quanto maior a classificação, melhor. Por exemplo, a dívida soberana da maioria dos principais países industrializados é da classificação mais alta. Assim também são as de muitas grandes corporações. Um emissor não precisa ter uma classificação de nível superior para os valores mobiliários de 8217s para ser considerado um bom risco, embora os rendimentos geralmente aumentem com menores ratings de dívida. A dívida não-investment grade, ou lixo, como é frequentemente chamado, é a cobrança de valores mobiliários que possuem classificações baixas. Os emissores com classificações nesta categoria geralmente têm altos montantes de dívida pendentes, podem ter inadimplido ou, de outra forma, são considerados estressos financeiros, sugerindo que o detentor da dívida corre o risco de não ser liquidado de acordo com os termos. Influências sobre os preços de renda fixa Uma vez que o mercado de renda fixa é impulsionado pelas taxas de juros (os preços estão inversamente relacionados aos rendimentos), as coisas que influenciam as taxas influenciam diretamente os preços. O maior driver dessas taxas, a partir de uma perspectiva macro, é a política monetária, as decisões que os bancos centrais fazem em relação ao nível das taxas de juros domésticas. Uma vez que os bancos centrais controlam diretamente as taxas de juros (pelo menos as taxas de curto prazo), eles têm uma forte influência sobre seu nível e direção. Outros, menos diretos, influenciadores incluem: política fiscal do governo Crescimento econômico geral Emprego Inflação Taxas de câmbio e comércio Obviamente, ao considerar o tipo de dívida corporativa, as considerações relacionadas a esse emissor em particular entram em jogo. Isso inclui coisas como ganhos, dívida total pendente, índices de cobertura de juros e outros. Tudo isso, porém, também é contabilizado na classificação de crédito. Curva de rendimento A curva de rendimento é a representação gráfica dos rendimentos sobre a matriz de maturidades, desde o menor até o mais longo. Um exemplo é mostrado no quadro a seguir. Observe que o gráfico acima mostra duas linhas. A linha azul é a curva de rendimento mais padrão, inclinada para cima, na qual os prazos mais longos apresentam maiores rendimentos. O spread entre os problemas de longo prazo de maturidade em curto prazo é positivo. A linha rosa, mostra uma curva invertida, ou inclinada negativamente. Uma curva inclinada negativamente é muitas vezes considerada uma indicação de uma desaceleração pendente na economia, já que o maior retorno sobre o dinheiro de curto prazo tenderá a evitar investimentos de longo prazo. Deve-se notar que, embora seja frequentemente o caso de que, quando se discute as curvas de rendimento, é a curva da taxa do governo a que se refere, nem sempre é o caso. Existem curvas de rendimento para dívida corporativa, por exemplo. Segurança garantida por hipotecas (MBS). Instrumentos baseados em empréstimos hipotecários comerciais e residenciais. Estes empréstimos são embalados em conjunto e securitizados por pessoas como Fannie Mae. A principal consideração para um MBS é que, uma vez que as hipotecas podem ser pré-pagas, a maturidade real da segurança é desconhecida, embora possa ser estimada. Conversível: alguns títulos e notas (principalmente empresas) podem ser trocados por outra segurança (geralmente estoque). Por exemplo, uma empresa pode emitir uma obrigação que permite ao detentor converter a obrigação em 10 ações do estoque da empresa. Os termos dessas conversões são pré-definidos em termos de preço da segurança em que o problema pode ser convertido e muitas vezes também o período em que a conversão é permitida. O preço dos títulos convertíveis é fortemente influenciado pelo preço da segurança em que são conversíveis. Valores protegidos contra a inflação. Este é um grupo de títulos de renda fixa que estão vinculados à inflação, conforme medido pelo Índice de Preços ao Consumidor (IPC) ou alguma outra medida similar. O interesse e os pagamentos principais de tais instrumentos variam de acordo com uma fórmula. A idéia é anular a influência da inflação no detentor de modo que a taxa de retorno real (taxa nominal menos inflação) permaneça bastante estável. Este artigo é apenas uma breve introdução à renda fixa. Se você deseja ir mais longe, considere o seguinte como recursos dignos. Compartilhe isso: negociação de renda fixa, inflação e mercados de crédito Este livro está disponível para download com iBooks em seu dispositivo Mac ou iOS e com o iTunes no seu computador. Os livros podem ser lidos com iBooks no seu dispositivo Mac ou iOS. Descrição Negociação de Renda Fixa, Inflação e Mercados de Crédito é um guia completo para as estratégias mais populares que são usadas nos mercados financeiros por atacado, respondendo a pergunta: qual é a melhor forma de expressar uma visão sobre movimentos de mercado esperados. Essa abordagem relativamente única para Valor relativo destaca os links de preços entre os diferentes produtos e como essas relações podem ser usadas como base para uma série de estratégias de negociação. O livro começa por analisar os principais produtos derivados e suas inter-relações de preços. Isso mostra que, dentro de qualquer classe de ativos, existem relacionamentos matemáticos que unem quatro principais blocos de construção: produtos em dinheiro, recursos financeiros, swaps e opções. A natureza dessas inter-relações significa que pode haver uma variedade de maneiras diferentes em que uma estratégia particular pode ser expressa. Em seguida, passa para o valor relativo dentro de um contexto de renda fixa e analisa estratégias que se baseiam nas relações de preços entre os produtos, bem como aqueles que se concentram em como identificar a forma ideal de expressar uma visão sobre o movimento da curva de rendimentos. Conclui tomando os principais temas de valor relativo e mostrando como eles podem ser aplicados em outras classes de ativos. Embora o foco principal seja renda fixa, o livro cobre múltiplas classes de ativos, incluindo crédito e inflação. Escrito a partir de uma perspectiva de profissionais, o livro ilustra como os produtos são usados, incluindo muitos exemplos trabalhados e uma série de capturas de tela para garantir que o conteúdo seja o mais prático e aplicado possível. Disponível no iPhone, iPad, iPod touch e Mac. Categoria: Investimento Publicado em: 03 de outubro de 2011 Editora: Wiley Vendedor: John Wiley amp Sons, Inc. Comprimento de impressão: 312 Páginas Idioma: Inglês Requisitos: Para visualizar este livro, você deve ter um dispositivo iOS com iBooks 1.3.1 ou posterior e IOS 4.3.3 ou posterior, ou um Mac com iBooks 1.0 ou posterior e OS X 10.9 ou posterior. Avaliações de clientes Não recebemos avaliações suficientes para exibir uma média para este livro. Mais por Neil C. Schofield amp Troy Bowler Negociação de renda fixa, inflação e mercados de crédito está disponível para download a partir de iBooks. A negociação dos mercados de renda fixa, inflação e crédito está disponível para download da iBooks. Fixed Income Analysis, 3rd Edition O guia essencial para gerenciamento de portfólio de renda fixa, dos especialistas da CFA Fixed Income Analysis é uma nova edição da Frank Fabozzis Fixed Income Analysis, Segunda Edição que fornece cobertura autorizada e atualizada de como os profissionais de investimentos analisam e gerenciam as carteiras de renda fixa. Com informações detalhadas do CFA Institute, este guia contém apresentações abrangentes e baseadas em exemplos de todos os tópicos essenciais no campo para fornecer valor para auto-estudo, referência geral e uso em sala de aula. Os leitores são primeiro introduzidos nos conceitos fundamentais de renda fixa antes de prosseguir a análise de risco, títulos garantidos por ativos, análise de estrutura de prazo e um quadro geral de avaliação que não pressupõe antecedentes relevantes prévios. A seção final do livro consiste em três leituras que compõem os conhecimentos e as habilidades necessárias para administrar eficazmente as carteiras de renda fixa, dando aos leitores uma compreensão do mundo real de como os conceitos discutidos são praticamente aplicados em cenários baseados em clientes. Parte da série CFA Institute Investment, este livro fornece uma análise completa da análise de renda fixa, claramente apresentada por especialistas no campo. Os leitores ganham conhecimento crítico dos conceitos subjacentes e ganham as habilidades que precisam para traduzir a teoria em prática. Compreender os títulos de renda fixa, os mercados e a avaliação Análise de risco mestre e avaliação geral de títulos de renda fixa Saiba como os títulos de renda fixa são apoiados por pools de ativos Explore as relações entre rendimentos de títulos de diferentes vencimentos Analistas de investimentos, gestores de portfólio, investidores individuais e institucionais e Seus conselheiros e qualquer pessoa interessada em mercados de renda fixa apreciará esse acesso ao melhor em informações de qualidade profissional. Para uma compreensão mais profunda das práticas de gerenciamento de portfólio de renda fixa, a Análise de Renda Fixa é um recurso completo e essencial. Sobre a série de investimentos CFA xxi PARTE I Fundamentos de renda fixa CAPÍTULO 1 Títulos de renda fixa: elementos de definição 3 Resultados de aprendizagem 3 1. Introdução 3 2. Visão geral de uma segurança de renda fixa 4 2.1. Características básicas de um Bond 5 2.2. Medidas de rendimento 10 3. Considerações legais, regulamentares e fiscais 10 3.1. Obrigações de obrigações 10 3.2. Considerações legais e regulamentares 18 3.3. Considerações fiscais 21 4. Estrutura dos fluxos de caixa do passivo8217 23 4.1. Principais Estruturas de Reembolso 23 4.2. Estruturas de pagamento de cupões 28 5. Obrigações com provisões de contingência 34 5.1. Bônus chamáveis ​​34 5.2. Obsoletos 36 5.3. Obrigações convertíveis 37 CAPÍTULO 2 Mercados de renda fixa: Emissão, negociação e financiamento 45 Resultados de aprendizagem 45 1. Introdução 45 2. Visão geral dos mercados globais de renda fixa 46 2.1. Classificação dos mercados de renda fixa 46 2.2. Índices de renda fixa 55 2.3. Investidores em títulos de renda fixa 56 3. Mercados obrigacionistas primários e secundários 58 3.1. Primary Bond Markets 58 3.2. Mercados obrigacionistas secundários 63 4. Obrigações soberanas 66 4.1. Características das obrigações soberanas 66 4.2. Qualidade de Crédito das Obrigações Soberanas 67 4.3. Tipos de obrigações soberanas 67 5. Obrigações não governamentais, quase governamentais e supranacionais 69 5.1. Obrigações não soberanas 69 5.2. Obrigações quase governamentais 70 5.3. Obrigações Supranacionais 70 6. Dívida Corporativa 71 6.1. Empréstimos bancários e empréstimos sindicados 72 6.2. Papel Comercial 72 6.3. Notas e obrigações corporativas 75 7. Alternativas de financiamento de curto prazo disponíveis para os bancos 80 7.1. Depósitos de varejo 80 7.2. Fundos de atacado a curto prazo 81 7.3. Contratos de recompra e de recompra reversa 82 CAPÍTULO 3 Introdução à avaliação de renda fixa 91 Resultados de aprendizagem 91 1. Introdução 91 2. Preços de obrigações e valor de tempo do dinheiro 92 2.1. Preços das obrigações com uma taxa de desconto no mercado 92 2.2. Rendimento até a maturidade 96 2.3. Relações entre o preço do vínculo e as características das obrigações 98 2.4. Taxas de preços com taxas locais 102 3. Preços e rendimentos: convenções para citações e cálculos 105 3.1. Preço fixo, juros vencidos e o preço total 105 3.2. Preços da matriz 109 3.3. Medidas de rendimento para obrigações de taxa fixa 113 3.4. Medidas de rendimento para notas de taxa variável 119 3.5. Medidas de rendimento para instrumentos do mercado monetário 123 4. Estrutura de vencimento das taxas de juros 128 5. Proporções de rendimento 136 5.1. Yield Spreads over Benchmark Rates 136 5.2. Yield Spreads sobre a Curva de Rendimento de Referência 138 PARTE II Análise de Risco CAPÍTULO 4 Compreendendo Risco e Retorno de Renda Fixa 153 Resultados de Aprendizagem 153 1. Introdução 154 2. Fontes de Retorno 154 3. Risco de Taxa de Juros em Obrigações de Taxa Fixa 162 3.1. Macaulay, Modified, and Approximate Duration 162 3.2. Duração efetiva 170 3.3. Key Rate Duration 174 3.4. Propriedades da duração da ligação 174 3.5. Duração de uma Carteira de Obrigações 180 3.6. Dinheiro Duração de uma Obrigação e Valor de Preço de um Ponto Base 183 3.7. Convexidade de obrigações 185 4. Risco de taxa de juros e horizonte de investimento 195 4.1. Volatilidade do rendimento 195 4.2. Horizonte de investimento, Duração de Macaulay e Risco de Taxa de Juros 197 5. Risco de Crédito e Liquidez 201 CAPÍTULO 5 Fundamentos da Análise de Crédito 211 Resultados de Aprendizagem 211 1. Introdução 211 2. Risco de Crédito 212 3. Estrutura de Capital, Classificação de Antigüidade e Taxas de Recuperação 214 3.1 . Estrutura do capital 214 3.2. Índice de antiguidade 215 3.3. Taxas de Recuperação 217 4. Agências de Ratings, Avaliações de Crédito e Seu Papel nos Mercados da Dívida 220 4.1. Avaliações de crédito 221 4.2. Classificação do emissor vs. emissão 223 4.3. Riscos na dependência das classificações da agência 224 5. Análise de crédito tradicional: títulos da dívida corporativa 229 5.1. Análise de crédito versus análise de patrimônio: semelhanças e mudanças diferenciais 230 5.2. O Quatro Cs da Análise de Crédito: Um Quadro Útil 230 6. Risco de Crédito vs. Retorno: Rendimentos e Spreads 249 7. Considerações Específicas de Análise de Crédito de Alto Rendimento, Soberano e Não Soberano 258 7.1. Alto Rendimento 258 7.2. Dívida Soberana 266 7.3. Dívida do governo não-soberano 270 CAPÍTULO 6 Modelos de análise de crédito 279 Resultados de aprendizagem 279 1. Introdução 279 2. Medidas de risco de crédito 281 3. Modelos de crédito tradicionais 283 4. Modelos estruturais 289 4.1. A opção Analogia 290 4.2. Avaliação 291 4.3. Medidas de risco de crédito 292 4.4. Estimativa 295 5. Modelos de formas reduzidas 297 5.1. Avaliação 299 5.2. Medidas de risco de crédito 300 5.3. Estimativa 303 5.4. Comparação de Modelos de Risco de Crédito 307 6. A Estrutura de Termo de Credit Spreads 308 6.1. Valorização da bonificação do cupom 308 6.2. A Estrutura do prazo de Credit Spreads 309 6.3. Valor Presente da Perda Esperada 311 7. Valores Assinados 315 PARTE III Valores Assetados CAPÍTULO 7 Introdução aos Valores Assetados 323 Resultados de Aprendizagem 323 1. Introdução 323 2. Benefícios da Securitização para Economias e Mercados Financeiros 324 3. O Processo de securitização 326 3.1. Um exemplo de uma transação de securitização 327 3.2. Partes e seu papel para uma transação de securitização 329 3.3. Obrigações emitidas 330 3.4. Papel-chave do veículo de propósito especial 332 4. Empréstimos hipotecários residenciais 335 4.1. Maturidade 335 4.2. Determinação da taxa de juros 336 4.3. Programa de amortização 336 4.4. Pagamentos antecipados e penalizações antecipadas 337 4.5. Direitos do credor em execução duma hipoteca 337 5. Títulos residenciais de garantia hipotecada 338 5.1. Valores passivos hipotecários 339 5.2. Obrigações hipotecárias garantidas 343 5.3. Títulos residenciais hipotecários residenciais sem agência 349 6. Títulos comerciais com garantia hipotecada 352 6.1. Risco de crédito 352 6.2. Estrutura básica CMBS 352 7. Títulos não garantidos por ativos hipotecários 355 7.1. Prêmio de empréstimo de crédito garantido por títulos 356 7.2. Valores Mobiliários Garantidos por Cartão de Crédito 358 8. Obrigações de Dívida Garantida 359 8.1. Estrutura de uma Transação CDO 360 8.2. Ilustração de uma Transação CDO 360 PARTE IV Avaliação CAPÍTULO 8 O quadro de avaliação sem arbitragem 371 Resultados de aprendizagem 371 1. Introdução 371 2. O significado da avaliação livre de arbitragem 372 2.1. A Lei de um Preço 373 2.2. Oportunidade de arbitragem 373 2.3. Implicações da avaliação livre de arbitramento para títulos de renda fixa 374 3. Árvores de taxas de juros e avaliação livre de arbitragem 375 3.1. A Árvore Binomial da Taxa de Juros 377 3.2. O que é a volatilidade e como é estimado 380 3.3. Determinando o Valor de uma Obrigação em um Nó 381 3.4. Construindo a Árvore da Taxa de Juros Binomiais 384 3.5. Avaliando uma ligação livre de opções com a árvore 389 3.6. Avaliação de Pathwise 391 4. Método de Monte Carlo 393 CAPÍTULO 9 Avaliação e Análise: Obrigações com Opções Integradas 401 Resultados de Aprendizado 401 1. Introdução 402 2. Visão Geral das Opções Integradas 402 2.1. Opções incorporadas simples 403 2.2. Complex Embedded Options 404 3. Avaliação e Análise de Obrigações Chamáveis ​​e Putables 407 3.1. Relações entre os Valores de uma Obrigação Callable ou Putable, Straight Bond e Embedded Option 407 3.2. Avaliação de obrigações sem padrão e sem opções: A Refresher 408 3.3. Avaliação de Obrigações Incapazáveis ​​e Disponíveis por Incumprimento na Ausência da Volatilidade da Taxa de Juros 409 3.4. Efeito da Volatilidade da Taxa de Juros sobre o Valor das Obrigações Chamáveis ​​e Putables 412 3.5. Valorização de obrigações livres e putables sem garantia de incumprimento na presença de volatilidade da taxa de juros 418 3.6. Avaliação de Obrigações Arriscadas Chamáveis ​​e Putables 426 4. Risco de Taxas de Juros de Obrigações com Opções Incorporadas 432 4.1. Duração 432 4.2. Convexidade Efetiva 440 5. Avaliação e Análise de Bonos de Taxa Flutuante Cobertos e Pisos 444 5.1. Avaliação de um flutuador ajustado 444 5.2. Avaliação de um Flooring Floater 447 6. Avaliação e Análise de Bonos Conversíveis 450 6.1. Definição de características de uma obrigação convertível 450 6.2. Análise de uma obrigação convertível 453 6.3. Avaliação de uma obrigação convertível 456 6.4. Comparação do Risco8211Returno Características de uma Obrigação Convertible, a Obrigação Direta e o Ativo Ordinário Subjacente 458 7. Análise de Obrigações 462 PARTE V Análise de Estrutura de Termo CAPÍTULO 10 Estrutura do Termo e Dinâmica da Taxa de Interesse 473 Resultados de Aprendizagem 473 1. Introdução 474 2. Ponto Taxas e tarifas de adiantamento 474 2.1. The Forward Rate Model 476 2.2. Rendimento até o vencimento em relação às taxas pontuais e aos retornos esperados e realizados nas obrigações 484 2.3. Movimento da curva de rendimento e Curva de frente 487 2.4. Gestão de Carteira de Obrigações Ativas 489 3. A Curva de Taxa de Swap 493 3.1. A curva de taxa de permuta 493 3.2. Por que os participantes no mercado usam taxas de permuta ao valorizar as obrigações 494 3.3. Como os Participantes do Mercado usam a Curva de Swap na Avaliação 495 3.4. The Swap Spread 498 3.5. Spreads como uma Convenção de Cotação de Preço 500 4. Teorias Tradicionais da Estrutura do Termo das Taxas de Juros 502 4.1. Teoria das expectativas locais 502 4.2. Teoria da preferência de liquidez 503 4.3. Teoria dos mercados segmentados 504 4.4. Teoria preferencial do habitat 504 5. Modelos modernos de estrutura de termo 507 5.1. Modelos de Estrutura do Termo de Equilíbrio 507 5.2. Modelos sem arbitragem: modelo Ho8211Lee 512 6. Modelos do fator de curva de rendimento 515 6.1. A Exposição Bond8217s ao Movimento Curva Yield 515 6.2. Fatores que afetam a forma da curva de rendimento 516 6.3. A Estrutura de Vencimento das Volatilidades da Curva de Rendimento 520 6.4. Gerenciando riscos de curva de rendimento 521 PARTE VI Gerenciamento de carteira de renda fixa CAPÍTULO 11 Gerenciamento de carteira de renda fixa8212Parte I 531 Resultados de aprendizagem 531 1. Introdução 532 2. Um quadro para gerenciamento de carteira de renda fixa 532 3. Gerenciando recursos contra um índice de mercado de títulos 534 3.1 . Classificação de estratégias 535 3.2. Índice (Pure e Enhanced) 536 3.3. Estratégias ativas 553 3.4. AcompanhamentoAdjustando a Carteira e Avaliação de Desempenho 554 4. Gerenciando Fundos contra Passivos 555 4.1. Estratégias de Dedicação 555 4.2. Estratégias de correspondência de fluxo de caixa 574 CAPÍTULO 12 Gerenciamento de carteira de renda fixa8212Parte II 585 Resultados de aprendizagem 585 5. Outras estratégias de renda fixa 586 5.1. Estratégias combinadas 586 5.2. Alavancar 586 5.3. Estratégias habilitadas para derivativos 591 6. International Bond Investing 608 6.1. Gestão ativa versus passiva 609 6.2. Risco cambial 611 6.3. Breveven Spread Analysis 616 6.4. Emerging Market Debt 617 7. Seleção de um Gerenciador de Renda Fixa 620 7.1. Desempenho histórico como preditor de desempenho futuro 621 7.2. Critérios de desenvolvimento para a seleção 621 7.3. Comparação com a seleção de gestores de ações 622 CAPÍTULO 13 Metodologias de valor relativo para gerenciamento global de carteiras de títulos de crédito 633 Resultados de aprendizagem 633 1. Introdução 633 2. Análise de valor relativo de crédito 636 A. Valor relativo 638 B. Análise de valor relativo clássico 638 C. Metodologias do Valor Relativo 640 3. Análise do Retorno Total 640 4. Análise do Mercado Primário 640 A. O Efeito da Dinâmica da Estrutura de Mercado 641 B. O Efeito da Estrutura do Produto 641 5. Liquidez e Análise de Negociação 642 6. Razões do Comércio Secundário 642 A. Razões populares de negociação 643 B. Restrições de negociação 645 7. Análise de spread 647 A. Medidas de propagação alternativas 647 B. Análise mais próxima de Swap Spreads 648 C. Ferramentas de propagação 649 8. Análise estrutural 650 B. Callables 652 C. Fundos de poluição 652 9. Análise da curva de crédito 654 10. Análise de crédito 655 11. Atribuição de ativos Rotação do setor 655 Sobre os editores e autores 683 Sobre o programa CFA 691 BARBARA S. PETITT, PHD, CFA, é Diretor, Projetos Curriculares, EMEA, em t A Divisão de Educação do Instituto CFA. Ela possui mestrado em administração da EDHEC Business School, além de um mestrado em pesquisa e um doutorado em finanças pela Universidade de Grenoble. Ela é membro do CFA Institute e CFA Society do Reino Unido. JERALD E. PINTO, P H D, CFA, esteve no CFA Institute desde 2002 como Visiting Scholar, Vice-Presidente e agora Diretor de Projetos Curriculares, na Divisão de Educação para os programas CFA e CIPM. Ele possui um MBA do Baruch College e um doutorado em finanças da Escola Stern e é membro da CFA Virgínia. WENDY L. PIRIE, P H D, CFA, é Diretor, Projetos Curriculares, na Divisão de Educação do Instituto CFA. Ela é doutora em contabilidade e finanças pela Queen's University em Kingston, Ontário e MBAs das universidades de Toronto e Calgary. Ela é membro do CFA Institute, New York Society of Security Analysts e CFA Society of Chicago.